来源：欧宝娱乐官网版app 发布时间：2023-11-10 21:06:48
（原标题：中信建投：首予卧龙电驱(600580.SH)“买入”评级 充分受益节能减排趋势 业绩稳定增长）
公司主体业务包括电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易，其中电机及控制业务是公司的关键核心业务。公司的低压电机2019年全球市占率达到7.5%，排名第三;高压电机2020年全球市占率达到11.5%，排名第二。
作为全球领先的电机及驱动类产品制造商，公司在高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动电机、高端和超高端家用电机、振动电机等领域已经逐步取得了行业的全球领导权。在节能电机领域，公司深度参与国家高压、低压电动机能效限定值及能效等级国家标准的制定，国内技术领头羊获得行业认可，部分产品达到国际领先水平。
2011-2020年公司收入CAGR为16.63%，归母净利润CAGR为25.65%。2021Q1-3公司营业收入为104.78亿，同比增长13.29%，归母纯利润是6.69亿，同比增长7.54%，利润增速低于收入增速主要系原材料价格持续上涨所致。总的来看，公司近年来经营稳健，盈利能力和盈利质量稳中向好，即使在疫情冲击下仍受影响较小。
工信部、市场监督管理总局联合印发《电机能效提升计划(2021-2023年)》。该计划提出，国家将严格执行《电动机能效限定值及能效等级》等标准，到2023年高效率节约能源电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效率节约能源电机占比达到20%以上，实现年节电量490亿千瓦时，相当于年节约标准煤1500万吨，减排二氧化碳2800万吨。
工业电机是公司的传统主业，主要部署在风机、泵机、压缩机上，应用于冶金、石化、煤化、资源开采、电力、水处理等高耗能行业。根据国际IEC标准，公司目前在售电机产品均符合IE3-IE5标准。随着电机能效提升计划的逐步落地和企业自身节能减排需求的增长，高效率节约能源电机将带动公司的工业电机产品需求迎来新一轮的增长。此外，不符合国家高效率节约能源电机标准的电机产品面临生产禁令，电机行业竞争格局有望迎来优化，公司的市场占有率有望进一步提升。
分车型来看，新能源乘用车中，公司通过与采埃孚的合资公司为吉利、五菱、小鹏、宝骏等国产厂商以及欧美主流车企供货;在电动重型车、电动船领域，公司直接为三一重工、宇通重工、潍柴动力、中船重工等企业供货，预计2022年将迎来需求释放;在物流车领域，公司与阳光电源达成合作，协力配套瑞驰、吉利、开瑞、厦门金旅等车企。
分产品来看，公司为非集成车型提供新能源车电机整机，并且为集成车型提供电机核心零部件定转子，在电动车集成化趋势中避免了与下游客户直接竞争，实现精准卡位。
公司的微特电机及控制产品大范围的应用于家用电器行业，涵盖家用空调、冰箱、洗衣机、厨房小家电及电动工具等领域。近年来，公司在该领域的下游客户由海尔、格力等国产头部企业逐步切入三星、惠而浦、伊莱克斯等全球龙头厂商，毛利率有望持续改善。公司继续强化驱控一体化产品的渗透率，逐步升级产品技术和工艺，降低材料耗用、提升能效水平，全面投放新型高效永磁电机和变频控制集成类产品，提高家电产品节能功效。
风险提示：市场之间的竞争激烈风险;下游需求没有到达预期风险;产品研发没有到达预期风险。
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