智能家居也是过去两年企业在资本市场竞争的最佳武器(智能家居的发展战略)

乐州财经大学傅逵

尽管他已经退休到二线,但何香健在资本市场的声音并没有真正消失。相反,他和儿子何剑锋联手在许多领域拓展了自己的领地。

两年前,政府宣布计划拆分美智光电在A股市场上市,这引起了业界的关注。这意味着“美的”A股上市阵容将扩大到7股。然而,随着最近IPO申请的撤回,A股在A股市场上市的计划已被搁置。

日前,在美智光电科技股份有限公司主动撤回上市申请后,深交所宣布决定终止对美智光电首次公开发行股票并在创业板上市的审查。这意味着美智光电一年多的上市已经暂时结束。

关于撤回IPO申请,美智光电相关负责人表示,出于自身发展规划和上市节奏的考虑,该公司主动撤回了IPO申请。

美之光电背后的股东是美的集团。将美智光电拆分为公共市场的计划将于2020年公布,重点是智能家居。智能家居也是过去两年企业在资本市场竞争的最佳武器。据不完全统计,目前以智能家居IPO为主营业务的企业已超过20家。

根据招股说明书,美智光电在上市前与美的集团有关联交易,深圳证券交易所的询价信中也提到了此事。不仅如此,毛利率低于同行,负债率高于同行,这也是美智光电需要解决的“问题”。

IPO失败了

7月21日,美智光电主动撤回发行上市申请文件。7月27日,深圳证券交易所终止了美智光电的上市审查,美智是公司第七个儿子的希望破灭了。

美智光电已酝酿上市两年。

2020年,美的集团宣布计划拆分其子公司美智光电的A股上市。IPO进程始于2021下半年。

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去年6月29日,美智光电创业板首次公开募股被受理,并于7月24日进入询价阶段。仅仅一年后,美智光电子首次上市就以主动退出而告终。

上市前夕,美的集团自然成为美的光电的控股股东,直接持有美的光电50%的股份,通过其全资子公司美的创投间接持有美的光电子6.70%的股份;直接和间接控制美的光电56.7%的股份。

在美的这棵大树的支持下,美的光电从其业务中受益匪浅。根据招股说明书,美之光电和美的集团及其子公司进行了购买、销售、租赁、票据发行、票据借贷和资源使用等关联交易。2019至2021,美之光电对碧桂园、美的地产的实际销售额分别为2.13亿元、2.91亿元和2.93亿元,占同期营业收入的30.40%、36.93%和31.61%。

据了解,美的房地产是一家上市公司,由美的集团实际控制人何向健及其儿媳陆德燕共同控股。根据招股说明书,在关联交易方面,从2020年至2021,美智光电的关联销售分别占收入的24.20%和21.48%,而同期美智光电与美的集团之间的重叠客户销售占比较高,分别占71.66%和67.20%。

正是因为关联交易,美智光电收到了深圳证券交易所的三次审查询问,并要求美智光电解释这是否会影响其业务独立性和交易公平性。

美智光电回复称,公司与美的集团及其关联方存在重叠情况的主要客户包括房地产开发商和京东等平台。此类重叠客户的合作是双方商业选择或最终用户独立选择的结果。

毛利率远低于行业平均水平

2010年,美的集团收购了美的光电,随后转向LED照明业务和传统前端产品。

2018年至2019年,随着美的集团的战略调整,智能家居的部分智能产品业务通过业务整合整合到了美的光电中。目前,美智光电已形成照明和智能前置电器产品、智能前置、人工智能技术、物联网等业务矩阵。

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根据招股说明书,2019至2021,美智光电照明业务的营业收入分别为4.81亿元、5.02亿元和6.55亿元,智能前端设备的营业收入为2.13亿元、2.81亿元和2.67亿元。同期,美智光电的营业收入分别为7亿元、7.88亿元和9.26亿元。照明业务是美智光电的主要收入,分别占总收入的69.26%、64.05%和71.01%。

总的来说,虽然照明业务的收入和比例在增加,但与同行业相比,毛利率较低。

根据招股说明书,2019至2021,美智光电照明业务的毛利率分别为20.81%、22.20%、29.01%,智能前端的毛利率为21.50%、25.20%、24.56%,综合毛利率分别是21.02%、23.28%和27.72%。

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同期,OPP照明的毛利率分别为36.49%、37.54%、33.00%,佛山照明的毛利润率分别为23.40%、20.06%、16.98%,公牛集团的毛利率为41.37%、40.06%、36.95%,迪内克的毛利率则为45.88%、44.69%、34.74%,行业平均毛利率为36.79%、35.59%和30.42%。

至于毛利率低于同行业公司,美智光电在招股说明书中表示,主要是由于公司与同行业可比上市公司在产品结构、市场策略和客户结构方面存在差异。

6亿流动负债,推高负债率

毛利率低于同行,但负债率比同行高出一半以上。

根据招股说明书,2019至2021,美智光电的负债率分别为73.12%、71.83%和66.19%,一直保持在较高水平,远高于OPP照明。Bull group是同行业的可比上市公司。

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2019至2021,OPP照明的负债率分别为38.13%、38.65%、35.77%,佛山照明为20.53%、25.91%、35.29%,公牛集团为25.15%、26.53%、30.49%,迪内克为44.44%、25.72%、29.99%。行业平均值分别为32.06%、29.20%和32.89%。

对此,美智光电表示,导致每个报告期末应付票据、应付账款和预收账款等大量流动负债的原因。

事实上,流动负债是提高债务比率的主要原因。在总负债中,美智光电的流动负债占了很高的比例。2019至2021,流动负债分别为4.62亿元、6.20亿元和6.27亿元。同期,美智光电的负债总额分别为4.7亿元、6.29亿元和6.4亿元。在过去三年中,流动负债占总负债的90%以上。

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根据招股说明书,2019至2021,美智光电的应付票据分别为9900万元、2.23亿元和1.9亿元,应付账款分别为1.79亿元、1.36亿元和2.48亿元。二者合计2.78亿元、3.59亿元和3.38亿元。应付票据和应付账款总额分别占负债总额的59.15%、57.07%和52.81%。


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